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事件：
国家统计局6月15日公布5月经济数据：
5月，规模以上工业增加值同比增长0.7%，预期增长-0.1%，前值为增长-2.9%。
5月，社会消费品零售总额当月同比增长-6.7%，预期增长-7.61%，前值为增长-11.1%。
1~5月，城镇固定资产投资累计同比增长6.2%，预期增长6%，前值为增长6.8%。
5月，城镇调查失业率5.9%，前值6.1%。
解读：
5月国民经济呈现恢复势头，工业、消费、投资均较4月明显改善、好于预期，失业率小幅回落0.2个百分点。
生产供给方面，随着复工复产推进和物流运输的修复，5月规模以上工业增加值同比转为正增、好于预期。三大门类中制造业修复更为强劲，5月同比增速由负转正较上月回升4.7个百分点，采矿业和公用事业同比增速则分别较上月回落2.5和1.3个百分点。根据16个重要制造业增速数据来看，改善集中在中游制造业，尤其是与上海密切相关的汽车制造反弹幅度最大，而出口链条上的专用设备制造业、电气机械器材制造业和计算机通信制造业继续保持在较高增速且5月进一步加快，应与5月国内出口走强有关。
消费方面，5月社零同比少增6.7%，跌幅较上月收窄4.4个百分点，但增速仍低于3月3.17个百分点。分消费结构来看，商品消费改善好于餐饮，5月限额以上商品零售总额同比少增5.3%较上月回升8个百分点，而线下餐饮受疫情零散发生的影响仍然偏弱，5月同比少增21.1%仅较上月回升1.6个百分点。
投资方面，前5月固定资产投资累计增速较上期小幅回落，主要受到房地产投资增速进一步下探的拖累，制造业投资和基建投资则仍然保持在较高增速，对总投资有一定支撑。目前房地产投资可能仍然处于下行趋势当中，下半年可能对总投资继续拖累，不过5月商品房销售面积和土地购置面积增速较上月有所回升，分别录得-31.77%和-43.1%，较上月回升7.23和14.18个百分点，政策调控下房地产领先指标初现改善，关注后期地产销售好转的持续性。
展望后期，预计摆脱疫情扰动后，国内经济将继续回到经济复苏路径当中，但地产下行和外需回落风险可能制约修复强度，今年国内基本面可能还是呈现弱复苏状态。不过经济和信用边际改善的趋势对市场可能更加重要，债市调整风险在加大。
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