4月金融数据前瞻：受疫情影响，新增信贷或不及去年同期

在一季度新增人民币贷款、社会融资规模双双创下历史新高后，疫情冲击下4月金融数据表现如何，成为市场关注的焦点。

尽管监管部门要求银行扩大贷款投放，但疫情将对4月新增信贷造成一定冲击。

兴业研究指出，从信贷来看，受疫情影响，3月至4月房地产销售同比大幅下降，导致居民中长期贷款需求不足。同时，疫情反弹后市场主体生产经营预期不稳，或抑制企业融资需求。因此，票据利率显示，4月的融资需求总体疲弱。预计4月新增信贷下降至1.33万亿左右，对应的贷款同比增速回落至11.3%。

中信证券则预计，预计4月新增人民币信贷1.2万亿，略低于去年同期。4月底票据转贴现利率明显下降，这可能说明银行信贷投放的压力较大，新增信贷规模可能不及去年同期。信贷结构方面，4月受到局部疫情严重影响，金融纾困政策支持下企业短贷和票据融资可能偏高，但企业中长期贷款占比仍旧偏低。4月30大中城市商品房成交面积同比-54%，居民按揭贷款的低迷可能继续拖累整个居民贷款。

中泰证券的预测略乐观，该机构认为在政策明确表态要加大信贷投放、优化信贷结构的背景下，新增信贷仍将高于去年同期水平，但同比多增额或有所减少，4月新增信贷16100亿元。

机构对4月新增社会融资规模的预测分歧较大。

瑞银证券预计，4月社会融资规模或新增2.35万亿元，同比多增近5000亿元。其中，政府债券净发行量可能放缓至2000亿-2500亿元（同比少增1200亿元），其中地方政府专项债券的发行速度明显弱于一季度，而企业债券发行可能保持稳健在3500亿左右，与去年同期基本持平。影子信贷或再次小幅增加，远好于去年4月。

中金公司预计，4月非标融资的收缩力度可能延续3月继续减缓的态势，信托贷款同比少减的态势可能继续。此外，截至4月中旬央行已经上缴利润6000亿元，3月财政存款也出现大幅下降，财政支出的力度可能已经明显加强，或继续支持基础货币投放。综合来看预计4月新增社融为2.2万亿元，同比增速微升到10.7%。

市场也有较悲观的预测。

华创证券认为，4月社融基数偏低可能并不能助力社融同比明显抬升，4月新增社融仅1.7万亿左右，同比小幅负增，社融存量同比约为10.6%，与3月持平。主要原因包括：一是4月专项债发行量有所回落，导致4月政府债券融资同比负增；二是疫情影响下，地产销售继续走弱；三是票据情况看，4月企业信贷投放情况可能不如3月。

代表广义流动性的M2同比增速有望小幅走高。

国泰君安预计4月M1同比增速为5%，较3月4.7%有小幅上升；M2同比增速为9.9%附近，较3月9.7%有小幅上升，这主要源于银行信贷和财政投放。M1-M2剪刀差预计为4.9%，与3月基本持平，指向货币活化程度仍然不高，存款定期化现象仍存在。

兴业研究则预计，4月M1同比增速5.1%，较上月提高0.4个百分点，M2同比增10.0%，较上月提高0.3个百分点。理由则是，4月30城商品房成交甚至低于2020年疫情较为严重时的水平，因此，居民存款向企业活期存款的转化将放缓。不过，由于去年同期基数偏低，M1同比仍可能反弹；从M2来看，一方面，4月央行宣布下调法定存款准备金率25bp，有利于促进货币派生。另一方面，4月开始实施增值税留抵退税，促使财政存款转化为企业存款。