外媒：从黄金白银价格比看两种资源稀缺性

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6月3日，编译自Gold-eagle,由于投资需求的影响，黄金的价格具有了其他因素无法左右的能力。在白银方面，虽然工业需求不可忽视，但投资需求依旧是驱动白银价格最重要的因素。此外，因为与黄金市场情况不同，矿山供应端的变化对白银市场也有一定的影响，新开采白银的年度供应量也很重要。

但是矿山的年度供应端的变化与黄金价格的变化关系不大，同时，这也不是驱动白银价格最重要的原因。那么为什么会有一些分析师认为，黄金/白银的比例应该反应出两种金属的相对稀缺度，并且认为其比例应为10:1或者更低？

第二种判断黄金/白银价格比例的方法就是供应量的统计比较，也就是常说的“稀有度”。主要是以金属供应量为基础，根据矿山供应端的计算方式，可以得出白银价格应大于黄金价格的结论。同时也能得出，黄金应世界上最常见且最便宜的金属的结论。例如，由于黄金的供应端叫白银更多更大，导致其处于相对较低的价格。所以，按照这种方法，黄金价格不仅应低于白银，还应低于黄铜。

另外有论据指出，黄金/白银的价格比例应为16:1，因为这是过去一百年来的平均水平。但这同样不是一个有效的论据，因为科学技术与货币体系的变化，可能导致不同商品和投资的相对价值产生永久性的变化。例如，当通货膨胀受到黄金价格的影响时，以“金本位”为定位的股市平均股息率总是高于最长期债劵的平均收益率。在1934年至1971年之间，官方用“金本位”关系牢牢的把这种比例固定在了“黄金的永久地位”这一历史标杆上。而如今，随着科学技术和美元地位的变化，这种比例的定位也发生了变化。

在一个央行可以随意控制通货膨胀的世界里，股市的收益总是低于债卷市场（除了央行发疯，实施NIRP），这样也导致了黄金/白银的价格比例发生了随意性的变化。同时，因为股市有内置的防范通货膨胀的机制，使得这一比例相对于股市和债券市场，都变得不再像“金本位”时代那样关键。而在历史上，黄金和白银两种金属都曾正式作为货币，但是在现在，两种金属都是非货币，并且其中一个市场（白银）还变成了衡量工业需求的参考“数据”。

全球货币体系目前的配置可追溯至1970年代初，当时黄金与美元之间的最后一个官方联系被切断。这可能意味着，我们能分析自20世纪70年代初以来，黄金与白银的价格比例，了解该比例是如何产生作用，哪个比例范围是正常，哪个比例是不正常的。

参考以下的图表，可以对比这一比例的变化情况：

黄金/白银的价格比

a)1970年代中，大部分时间黄金/白银的价格比例在30-40点位之间，但于1979年后半年，由于亨特兄弟（Hunt brothers，历史上比较著名的白银投资商）大量积累的银锭和白银期货，其比例范围被打破并出现下降。

b)在1980年1月，其比例下降至16:1，但由于商品交易所的规则变化，这一比例在瞬间恢复至40点位，但伴随发生的是——高杠杆比例造成的问题越来越严重，同时大宗商品的投资泡沫开始破灭。

c)在1980年代后期，随着美国金融公司的疲软，这一比例开始上升。于1990年代初期，其比例最高达至100点位，同时这也是全面的银行业危机的爆发时期，几乎导致美国一些最大的银行破产。

d)自1990年代以来，随着银行业的恢复（在美联储的帮助下）和金融资产投资趋势的上升，这一比例呈下降趋势。

e)自1990年末至2011年初，这一比例在45-80点位之间波动，，其80点位的比例接近于金融危机的高峰期（2003年初和2008年末），而45点位的比例接近于一般的高经济发展水平。

f)2011年2月，该比例突破其长期的范围下限，下跌至30点位左右。白银价格的大幅度的增长导致黄金/白银比例大幅且快速的下降，投机投资者（如Eric Sprott等人）的公开看涨和各种的谣言加速了白银价格的上涨，其中包括白银短缺的谣言和摩根大通（JP Morgan）推出的价格抑制计划，让黄金/白银价格比例大幅度动荡。其实当时并没有白银短缺，也没有任何价格抑制的计划，但是在金融市场，这种故事往往都是这样的。

g）在2010-2011年的抛售期间，和历史上相似的情节一样，抛售后的银价以价格崩盘结束。

h）2011年第二个季度的白银价格暴跌，使得黄金/白银的价格比例呈多年上涨趋势。在此情况下，我们认为这一比例的上升是由于大宗商品投资泡沫的破灭和欧洲银行体系动荡造成的。这一比例一直上升至最低80点位左右，并且在70点位附近仍然处于相对异常高的状态。

在过去50年里，黄金/白银价格比例表明，45-60点位左右可以被认为是正常范围，当超出这一范围的最高值时，需要一场银行危机和或爆炸式泡沫才能改变这一价格比例；当低于这一范围的最低值时，投资者需要注意白银的投机行为。（双刀）