世间再无JUMBO。香港知名旅游地标沉于南海，根据珍宝王国发布的公告，6月18日下午，46年历史的珍宝海鲜舫行驶至南海西沙群岛附近水域时，遇上风浪，船身入水开始倾侧。负责航程的拖船公司尝试救援后不果，海鲜舫最终在19日全面入水翻转。
根据母公司香港仔饮食集团在今年5月底披露，早在2013年开始，珍宝王国便处于入不敷支、持续亏蚀的状态，母公司每年花费数百万港元为两艘画舫进行检查、维修和保养，加上疫情的冲击，客流量急剧减少，至2020年3月累计亏损已达1亿港元。
珍宝海鲜舫是香港最具代表性的旅游景点之一，也曾是昔日澳门“赌王”引以为傲的“海上第一食府”，当年周星驰的《食神》就是在此处借景拍摄。
无独有偶。全国首家5 A级旅游景点、河南龙潭大峡谷，日前也传出破产，曾被联合国教科文组织评为“最美峡谷”。
旅游业持续两年受困疫情，游客数量骤降，入不敷出，让人不禁感慨：还有多少景点我们还没有来得及打卡，已经正在消失？旅游板块何时能够走出“阴霾”？
一、局部疫情扰动下，境内旅游总体呈现阶梯式复苏、波动式回暖态势。
根据文化和旅游部发布数据，2021 年国内旅游总人次 32.46 亿，同比增长 12.8%； 国内旅游收入 2.92 万亿元，同比增长 31.0%。旅游人次和旅游收入分别恢复至 2019 年同期的 54%和 51%。人均每次旅游消费 899.28 元，同比增长 16.2%。
阶段性消费需求集中释放带动行业短期恢复超预期，表现出良好的恢复弹性。总体上看目前旅游行业复苏仍存较多困难，距离疫情之前行业景气度仍有不小差距。但观察行业需求的波动，在疫情形势相对缓和、出行政策相对宽松的环境下，国内旅游人数和旅游收入仍取得比较良好的恢复，甚至超过疫情前的同期水平。
2021 年五一假期，国内出游人次达 2.3 亿，可比口径下恢复至 2019 年的 103%；旅游收入 1132 亿，恢复至 2019 年的 77%，表现出较好的恢复弹性。
宋城景区收入：
二、内需市场潜力充足，疫情下中短途、本地化等结构性优势突显。
在常态化疫情防控隔离政策下，跨省长途决策趋于谨慎，中短途周边游、本地化住宿等 结构性需求激增，部分填补市场需求下滑。根据中国旅游研究院专项调查数据2021 年国庆期间，88.3%的游客出游距离在 300 公里以内；49.1%的游客选择 省内跨市游，较 2020 年提升 4.1 个百分点；55.8%的游客选择自驾游，较 2020 年提高 10 个百分点；游览城市周边乡村、郊区公园的游客比例分别为 28.9%、25.8%，较 2020 年提高约 5 个百分点。
疫情背景下，伴随大众消费和休闲度假理念的改变，来自本地居民周末休 闲游消费的占比呈现上升趋势。根据同程旅游研究院数据，2020 年疫情以来全国核心城市旅游的本地化住宿趋势明显。以深圳为例，2020 年至 2021 年 10 月 份，深圳市住宿设施来自本地用户的预订占比达 54.4%，苏州、上海、广州等 城市也均在 45%左右。
全国核心城市本地住宿预订比例（2020-2021.10）
同程旅游研究院，国海证券研究所
三、酒店板块复苏后业绩弹性高
成本与需求相对刚性，支撑疫情复苏后高业绩弹性。租金、人工、折旧摊 销等固定成本基本不随入住率变化，并且在酒店成本结构中占比较大(超过 50%)。因此，当行业复苏时，收入提升对业绩的边际贡献较大，呈现高业绩弹 性，经我们测算，RevPAR 每变化 1%，酒店集团利润变化约 5%。同时，随着疫苗接种率提升、新冠特效药引进以及毒株变异后重症率降低，疫情未来有望 逐渐平息，对出行的影响将进一步削弱，酒店住宿属于旅客出行刚性需求，出 行复苏后反弹确定性高。
三大连锁酒店集团 RevPAR 业绩弹性测算
各公司公告，国海证券研究所
2017-2021 酒店集团净开酒店数量
盈蝶
疫情加速连锁化进程，龙头逆势拓店提升成长性。疫情推动中小单体酒店 出清，行业连锁化加速。单体酒店抗风险能力较差，在疫情影响下加速出清。2020 年，我国酒店数量同比下降 17.5%，单体酒店退出 16.6 万家，连锁酒店 数量增加 5.8%；客房数量同比下降 13.0%，但连锁酒店客房数量增加 3.7%，相当于单体酒店客房数同比减少 18.8%，但连锁酒店客房数量增加 3.71%。
各公司财报，国海证券研究所
四、把握旅游复苏机遇，关注中证旅游主题指数
投资就要提前预判，左侧布局，抢占先机。而当下的旅游板块正处于黎明前的黑暗时刻，潜伏疫情后可选消费的爆发时期，可以关注旅游相关指数。
中证旅游主题指数（指数代码：930633.CSI）由 32支旅游主题上市公司证券组成，以中证全指为样本空间，选取涉及景区、旅行社、酒店等业务的上 市公司股票作为成份股，以反映旅游类上市公司整体表现。该指数以2008年12月为基日，1000 点位基点，发布日期为2015年5月8日。
中证旅游主题指数的成分股中信一级行业分布构成为：消费者服务 （60.3%），交通运输（35.4%），房地产（4.4%）。从细分的申万二级行业分类来看，航空机场占到总自由流通市值的 35.4%，旅游景区占比 25.1%，酒店及餐饮22.6%、房地产开发和运营与互联网媒体16.9%。（数据来源wind20220621）
可以看到，中证旅游主题指数覆盖了包括资源、设施、服务等前中后端在内的各类行业，产业链完善且分布均衡，能够及时、准确地反映旅游行 业的市场变化。
旅游ETF(SH562510)跟踪中证旅游主题指数，涵盖了A股市场旅游相关产业具有代表性的优质个股。
数据来源：wind 20220614
风险提示：以上不作为个股及产品推荐。市场有风险，投资需谨慎。
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