重要提示
本报告中发布的观点和信息仅供投资者参考，市场有风险，投资需谨慎。
内容提要
本周生猪期货继续大幅下跌，远月跌幅相对较小，LH2109跌破25000元/吨。
现货方面，生猪价格本周先跌后涨，全国均价仍较上周下跌0.05元/公斤。预计春节前生猪现货价格维持高位运行，未来20天，随着腌腊消费基本结束，价格会有所回落，但是春节备货会限制价格的跌幅。
需要注意的是，饲料原料价格大幅上涨，2021年上半年饲料成本都将居高难下，将抬升生猪的养殖成本。
另外，需要注意新冠疫情的发展对区域性的生猪供应和消费的影响。
5月份之前，生猪产能恢复的预期难以证伪，但是生猪养殖的成本支撑在抬升。所以预计生猪期货未来3个月偏震荡运行。
操作建议
生猪期货建议以震荡偏空思路对待，短线在28000-29000之间做空，关注LH2109在24000-25000之间的支撑。
风险提示
通胀情绪升温、饲料价格剧烈波动、新冠疫情的影响
01
行情综述
02
现货报价
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一周综述
本周生猪价格先跌后涨，各地周均价较上周下跌320-1060元/吨不等，根据畜牧业信息网的数据，截至1月15日，22个省市的生猪均价为36.29元/公斤，上周五为36.34元/公斤，下跌0.05元/公斤。
季节性的腌腊消费基本结束，距离农历春节则还有1个月的时间，猪肉消费处于阶段性的空档期，再加上猪肉价格过高，也对终端消费有一定的抑制，这是导致本周猪价回落的主要原因。但是，近期东北和河北的新冠疫情的防控再次加强，全球谷物和油料作物价格大涨，导致国内的饲料原料玉米和豆粕的价格大幅上涨，蔬菜和鸡蛋的价格也大幅上涨， 农产品价格的普遍上涨将限制春节前生猪价格的跌幅。而且，往年春节前，猪肉价格也是易涨难跌。再加上，进口猪肉清关延迟，也在一定程度上影响到国内猪肉的供应，所以，预计春节前的生猪现货价格将维持高位，大幅下跌的可能性不大。
据了解，目前进口猪肉仍然面临压港，一方面是清关需要三证一码齐全，消毒杀毒和核酸检验都需要排队等待，另一方面，保税区的中转库和冷库的库容压力上升，也导致清关的不顺畅。这些压港的进口猪肉可能在3月份以后集中上市，届时会对猪肉价格构成压制。
本周，仔猪价格继续大幅上涨，根据中国畜牧业信息网的数据，本周22个省市的仔猪均价为101.29元/公斤，较上周的96.83元/公斤上涨4.6%，反映出目前的补栏积极性仍然较好。一些规模养殖场开始淘汰生产指标较低的能繁母猪，一些养殖场由于不看好后市开始退出部分产能，这导致过去一个多月二元母猪价格持续小幅下跌。
本周生猪期货继续大幅下跌，三个合约下跌6-7.8%不等，LH2109跌破25000元/吨，LH2111和LH2201均跌破23000元/吨，市场的逻辑仍然是生猪产能恢复。从猪价的历史走势来看，非洲猪瘟出现之前，16-18元/公斤就是猪价的高位运行区间，非洲猪瘟前的最高价是2016年的21元/公斤。非洲猪瘟发生后，猪价在2019下半年突破20元/公斤，2019年9月份以后猪价没有低于过25元/公斤。
04
行情分析及操作思路
5月份之前，生猪产能恢复的预期难以被证伪。从季节性走势来看，春节后到4月份，往年也是偏弱的，所以，预计4月底之前生猪期货价格不太可能突破上市指导价。不过，在生猪产能确实恢复到非洲猪瘟之前，生猪期货价格大幅低于育肥成本的可能性也很低，目前，受饲料价格大涨影响，育肥成本还在上升，所以，短期内预计在一年半的低点24000-25000元/吨左右，生猪期货价格会有所支撑。
综上，建议以震荡偏空思路操作，短线在24000-25000元/吨之间尝试做多，在28000-29000元/吨之间做空。
风险提示：通胀情绪升温、饲料价格剧烈波动、新冠疫情的影响
05
基础数据图解
1、 生猪价格和白条肉价格
2、仔猪和二元母猪价格
3、养殖利润
4、屠宰量和出栏均重
金信期货研究院——衍生品定价专家
报告日期：2021年1月17日
傅博
从业资格编号 F3071993
投资咨询编号 Z0015291
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分析师承诺
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